汽车的资产逻辑已经变了
作者 | 于米
在很长一段时间里，汽车的价值逻辑几乎不需要讨论，它是一种典型的耐用消费品。
进入新能源时代，虽然三电系统的性能、补能网络的便利性也在重塑车辆的估值体系，但总体而言，汽车“买来即贬值”的消费品属性并未根本改变。
但随着智驾技术的快速发展与普及，高阶辅助驾驶系统进入量产，汽车领域首次出现了类似软件产品的价值分层：
一部分车辆在交付之后，硬件固然仍在折旧，但核心的智能驾驶软件系统却能通过持续的OTA（Over-The-Air）更新，在相同硬件条件下呈现出不断改善的驾驶体验。这种变化不依赖更换硬件而来自软件迭代，从而实现价值的持续增长。
另一部分车辆，尽管在硬件配置上可能堆砌了高规格的传感器和算力芯片，但由于软件更新停滞、功能固化，智能化价值迅速衰减。
结果是，同样作为汽车，价值轨迹开始分化。一类依然沿着传统折旧路径下行，另一类则在折旧之外，叠加了一条由软件驱动的增值曲线。
这标志着，在智能汽车时代，汽车的资产属性开始从单一的硬件折旧，转向更为复杂的“硬件折旧、软件分化”的复合结构。
如果借用投资学的术语来理解，那些具备持续进化能力的头部智驾方案（如Momenta、华为），像是“高增长、高分红”的科技股，而那些缺乏规模化量产能力、后续更新乏力的腰部及尾部智驾方案，则可能被视为无法持续创造价值的“不良资产”。
▌隐形的不良资产陷阱：当智驾系统停止演进
长期霸占车位不动、无人维护、破旧不堪的机动车，坊间俗称为“僵尸车”。它们像“僵尸”一样占着资源却无法使用。
殊不知，在二手车交易市场中，一种被戏称为“软件僵尸车”的现象正在悄然蔓延。
这些车辆在出厂时也可能配置了昂贵的激光雷达和高算力芯片，但在交付后的两三年内，软件更新几近停滞，功能表现就冻结在交付的那一天。
软件僵尸车的问题，不在于过去花了多少钱，而在于未来无法产生预期收益（功能迭代、安全更新、残值保障）。
从投资视角看，这是一种典型的价值陷阱或资产僵化。
随着行业整体能力快速提升，这种“冻结状态”意味着相对性能的持续下滑，内在价值被持续侵蚀。
这就好比买入一只低市盈率的股票，你以为捡了便宜，实则公司缺乏成长性，入手后股价阴跌不止。
硬件价值会随里程与时间自然折旧，而消费者在购车时预付的“智驾溢价”，对应的是未来的技术红利。软件层面的断更会导致硬件性能被白白浪费，相当于持有了一份到期无法兑付的“垃圾债券”。
这一差异，在二手车市场中已开始显现。
过去，二手车估值主要依据机械状态与品牌溢价。现在，智能系统的生命周期成为新的评估维度，反映出二手市场对智驾系统持续进化能力的敏感度正在上升。
有行业媒体就把OTA跳票、软件停更与二手车残值受损直接关联。由于供应商技术方案被主流市场边缘化、或是缺乏持续OTA能力，一些车型的二手残值较同级别搭载主流智驾方案的车型出现了显著下跌。
一些消费者在购车时，可能会为了几千元的差价而犹豫不决，最终选择一套“够用就行”的智驾方案。然而，如果这套系统在未来三到五年内基本没有大规模版本更新，或者更新仅停留在边缘功能，那么当初节省下来的几千元，很可能换来的是长期的体验冻结。
相反，选择搭载有头部智驾品牌（Momenta、华为等）的车型，本质上是支付了一笔“体验期权”。
头部智驾品牌之所以能够形成更高的用户黏性，并非因为其功能永远领先于市场，而是因为它们更接近一种常用常新的状态：车辆交付并非终点，而是后续功能持续释放的起点。
通过合作车型每年数次的大版本升级，车主能够持续获取从避障能力到泊车效率的实质性提升。对于用户而言，这种持续的更新能力本身，就是一种独特的“收益分配”机制，不仅延缓了车辆的功能性折旧，也对冲了机械层面的残值贬损，让汽车从纯粹的消耗品，变成了一种具备长期服务价值的耐用品。
如果用股票投资来比喻的话，能持续迭代的智能化是保值的关键变量，头部品牌靠OTA抗跌，腰部和尾部因无优质OTA加速贬值。
▌“飞轮复利”效应
如果将上述投资隐喻投射到头部智驾供应商身上，其所构建的“复利曲线”便更容易被理解。
智驾行业最关键的护城河并非某一项孤立的技术突破，而是规模化交付后所形成的数据“滚雪球”能力。
这套“数据飞轮”的运行路径清晰而高效：
搭载大牌智驾方案的车型越多，在真实道路上采集到的数据量就越多；回流数据越多，算法优化的速度就越快，系统的稳定性和泛化能力就越强。随之而来的，是用户体验的持续提升，进而赢得更多车企的合作意向和终端用户的认可。更多车型的量产交付，又会进一步提高数据闭环的效率，形成一个自我强化的正反馈循环。
这看似是一个纯粹的技术问题，但本质上与投资学中的复利模型有异曲同工之妙：
不追求一次性获得超高收益，而是将每一轮技术改进和体验提升的成果，持续投入到下一轮的增长之中。
智驾行业一旦进入规模化落地阶段，头部与非头部玩家之间的差距往往不会是线性拉开，而是会被这种“飞轮效应”不断放大，形成指数级差距。
Momenta近两年的量产速度，正是这一“飞轮效应”的有力印证：第一个10万辆搭载用了两年时间，第二个10万辆搭载仅用了半年，而第三个10万辆不到三个月即达成。
据中汽协发布的《2025城市NOA汽车辅助驾驶研究报告》，2025年1月至11月，Momenta城市NOA搭载量为41.44万辆，占第三方供应商市场份额的61.06%。
截至2026年3月，Momenta的合作伙伴已覆盖全球主流车企，累计定点车型超过170款，已交付车型近70款，车型搭载量突破70万台，相关方案已出海至英国、挪威、澳大利亚、阿联酋、泰国等10个国家。
这表明，Momenta的能力验证已不再局限于单一品牌或局部场景，而是在更复杂的车型平台、多元的供应链体系和全球化的地域交通环境中持续接受检验。
对于智驾供应商而言，丰富的量产经验并非终点，而是驱动下一轮增长的宝贵生产资料。这种复利效应最容易被消费者感知的出口，便是OTA。
以广汽丰田铂智3X为例，公开报道显示，3月18日，广汽丰田向所有铂智3X车主推送了本年度首次大规模OTA升级，新老车主均可免费获得更新。
此次升级中，Momenta R6强化学习大模型正式上车。升级后，高风险场景应对能力提升10倍，无保护左转、窄道会车通过率提升5倍，系统接管率降至0.1次/千公里。
市场上，带有高阶辅助驾驶能力的选装包或订阅包，价格区间在数千元到一万元以上。对车主而言，OTA的边际成本趋近于零——无需更换车辆，也无需再次支付硬件成本，便有机会获得接近新车级的体验更新。
沿着这个逻辑粗略估算，一次能够显著改善核心场景体验的免费OTA，就相当于用户在不追加任何投入的情况下，获得了一轮价值的再分配，使得车辆在主观感受和二手流通中的收益，不会完全按照传统的折旧逻辑下滑。
虽然这并非财务意义上的升值，却非常接近投资语境中的“高分红”：在不投入新的本金的前提下，持续获得增量收益。
▌智驾的“摩尔定律”
智驾行业也有摩尔定律：智驾行业的软件水平每两年可以提升10倍、四年提升100倍，而硬件BOM（物料清单）成本则每两年减半。
它揭示了智驾行业正在同步发生的两个关键趋势：硬件成本的持续下行和软件体验的加速上行。当这两条曲线同时成立并持续演进时，智能驾驶从最初的“高配选装”逐步走向标配，将只是时间问题。
消费者今天选购一套智驾系统，更像是在选择一条未来数年的出行体验曲线。如果选择的智驾方案能够持续向上发展，意味着数据复利、算法迭代。OTA升级会不断摊薄最初的购车成本，实现“资产增值覆盖折旧”。
在这个意义上，Momenta这样的智驾头部供应商，就像是一只高增长且能持续“分红”的科技股：它的增长源于不断扩大的量产规模和高效运转的数据飞轮，而“分红”则体现在一次次无需追加成本的免费OTA升级所带来的体验增量。
智驾时代的购车决策，越来越像一场针对未来出行体验的“做多”决策。明智的投资，将帮助用户长期享受到数据复利和OTA增值。
站在汽车百年历史的十字路口，我们对价值的理解也正在经历一次深刻的锐变。过去，人们倾向于购买一个“结果”，那是一个由钢铁和玻璃铸造的、静止的终点；而今天，选择智驾系统，本质上是在选择一个“过程”，一种与算法共进化的生命力。
参考资料：
[1] 新华网，中汽协发布《2025城市NOA汽车辅助驾驶研究报告》
https://www.news.cn/auto/20260114/f4850789c8da43178381e754bcbc1b35/c.html
[2] 经济参考报，《从上海车展看中国汽车业三大新特征》
http://jjckb.xinhuanet.com/20250428/08548c14e7b94ae39086620d99b37ebe/c.html
[3] 人民网，《业内加速“物理AI”规模化上车》
http://finance.people.com.cn/n1/2026/0318/c1004-40684413.html
[4] 中国汽车流通协会，《2026年3月中国汽车保值率报告》
https://news.qq.com/rain/a/20260402A050OH00
封面来源：《速度与激情10》