作者：Kimsu

2026年的赛程即将过去一半，随着各家造车新势力如期交出5月份的“成绩单”，中国新能源车市迎来了一波超预期的强势反弹，零跑汽车更是如同坐上火箭般一骑绝尘，当行业内都以为4月71387辆的成绩已经是极限时，5月它又摸上了8万辆的高台。与此同时，头部玩家也均踏入了“3万俱乐部”，俨然形势一片大好。

但即便如此，面对竞争局势日益激烈的2026年，造车新势力们还远未到高枕无忧的时候。

零跑的极限在哪里？

每当外界以为零跑汽车已经到顶时，它却总是还能再上一层。今年5月，它以81569辆的绝对优势登顶，成为新势力历史上首个单月突破8万辆大关的品牌，呈现“断崖式”领先。

零跑汽车“全栈自研”与“成本定价”这一策略的正确性已经被验证了太多次，对于当下的它而言，最需要思考的或许是这一“领先”究竟还能坚持多久。

零跑汽车的销量成绩单确实令人艳羡，但翻开其一季度财报，情况其实并非表面上那么乐观。数据显示，其一季度归母净亏损为3.9亿元，是去年同期1.3亿元的3倍，折合单车净亏损约4000元。零跑汽车毛利率也从去年同期的14.9%骤降至9.4%，较2025年全年14.5%的均值大幅下滑。

这背后最主要的原因，是“以价换量”的代价已经显现出来。今年一季度，零跑汽车的销量主力从相对高毛利的C系列转向了价格更低的B系列和A系列，这导致它的单车均价从去年四季度的11.1万元下降到9.8万元，整体毛利率也下滑至9.4%。

“冲击高端市场”也成为了零跑汽车今年的主旋律之一。零跑汽车旗下高端旗舰产品系列D系列首款车型零跑D19已于2026年4月16日正式上市，旗舰MPV零跑D99及SUV零跑D16等车型也蓄势待发。从车主之家数据来看，零跑D19 4月卖出了4455辆，开局较好，但后劲如何仍是一个未知数。此外，零跑汽车还计划推出第二品牌，瞄准30万元以上的高端市场。

但是，且不说被零跑汽车的“极致性价比”“普惠满配”吸引而来的消费者能否接受高价零跑，光是巨额研发投入就是无法避免的，毕竟价格摆在这里，就意味着车型的产品力必须更上一层楼。数据也印证了这一点，零跑汽车一季度销售费用、研发费用同比分别上涨了11.5%和30%。在规模效应尚未完全释放时，这些投入会直接侵蚀当期利润，一季度-66.1亿元的经营性现金流以及-77亿元的自由现金流就是最直接的证明。卖得越多、“烧钱”越快，虽然零跑汽车目前仍有306.3亿元的现金储备，整体资金储备依旧充裕，但压力却也是不言而喻的。

这也就不难理解为何零跑汽车咬定百万年销不松口了，因为只有到这个级别其才能摊薄巨额的研发和固定成本，让“成本定价”模式真正形成良性循环。而在这之前，零跑汽车或许要承受短期的财务波动与市场阵痛。

“蔚小理”格局生变，理想依然在掉队

理想汽车5月交付新车33350辆，同比下滑约18%，环比也约跌了2%，成为新势力前十中唯一同环比双降的品牌，更是被极氪反超。

理想汽车目前正处于产品切换的“青黄不接”期，一方面L系列进入换代过渡期，老款车型停产，被寄予厚望的全新一代理想L9 5月中旬才刚刚上市，全新L8则要等到6月底才发布，L系列整体卡在一个L9交付爬坡与L8发布前的“静默期”，纯电车型i6成为目前撑起销量的主力。

理想i6的表现确实也不负众望，5月卖出了超2万辆，且已经连续第三个月单月破2万辆。只是这款车起售价24.98万元，被CEO李想称为毛利最低的一款车型。《晚点LatePost》也报道称，理想i6的首销毛利率约为10%，基本没有净利润，但偏偏这款车占据了理想汽车总销量的超59%，长远来看，这并非好事。

从理想汽车一季度的财报中也能看出端倪，其一季度车辆销售收入为215亿元，同比下降12.7%；车辆毛利率同比下滑13.7个百分点到6.1%；公司整体毛利率也从2025年同期的20.5%骤降至7.9%。目前，其毛利水平已经落后比亚迪、蔚来、小鹏等主流同行。

此外，外部的竞争大环境也不容乐观，曾经“增程+大空间+冰箱彩电大沙发”是理想汽车的特色，但如今已被竞品大面积复制。纯电市场，理想又属于后来者，蔚来、极氪等品牌则拥有先发优势，建立了深厚的用户心智和补能网络基础。理想汽车想要从中突围、成为消费者在纯电领域的“必选项”，势必要付出更多。

小鹏汽车承压也较为明显，5月交付新车32158辆，虽然环比增长3.73%，但同比微跌4%，增长依然有些乏力。

不过可喜的是，5月21日新上市的全新旗舰SUV小鹏GX展现出了较强的爆发力，上市12小时大定就突破了24863辆。但小鹏汽车的核心问题是“爆款持续性”，比如去年8月，全新小鹏P7上市时表现也十分亮眼，7分钟大定就突破了万辆，创小鹏汽车新车上市最快破万纪录。车主之家数据显示，这款车2025年9月销量飙升到了8104辆，看似“开门红”，后续表现却十分乏力，销量快速下跌，2026年1月和2月甚至跌到了三位数。事实上，小鹏从不缺技术，缺的是把技术稳定转化为月销的能力。

蔚来和极氪的表现则是5月的一大惊喜。蔚来5月共交付新车37705辆，同比大幅增长62.3%，环比增长28.4%，单月交付量创下品牌历史新纪录。在这之中，乐道品牌的表现尤为亮眼，交付12029辆，同比激增91.5%，环比增长124.8%；蔚来品牌交付20013辆，同比增长50.8%；firefly萤火虫品牌交付5663辆，同比增长53.9%，连续12个月稳居高端小车细分市场榜第一，多品牌战略的回报期已然到来。

极氪汽车5月交付量再创新高，以34377辆、同比增长81.8%的成绩力压小鹏汽车和理想汽车，成为了“蔚小理”三兄弟中的搅局者，且已经连续4个月同比、环比双增长。其中，9系、8系占比近50%，推动品牌单车成交均价同比增长52.4%。

对于当下的造车新势力玩家们而言，“活下去”早已不是唯一的命题，“谁能在更大的规模下活得更好”才是真正要贴身肉搏的竞赛。随着6月的到来，众玩家们也必定会迎来一波年中冲量期，市场的格局或将迎来新一轮剧变。强者能否恒强，掉队者又能否快速赶上，答案即将揭晓。