出品 | 妙投APP
作者 | 董必政
编辑 | 丁萍
头图 | AI制图
这次，锂电又开始被资金关注了。
3月27日，A股锂电板块盘中涨幅近3%，融捷股份，赣锋锂业、永杉锂业、盛新锂能等十余只个股涨停。
大盘同期下跌，锂电独自走强。这种画面，上一次出现还是2021年。
要知道，2021年不少锂电板块因新能源汽车需求的爆发出现了较大的上涨行情，比如：宁德时代、赣锋锂业等不少锂电企业的股价涨幅超过40%。
这次的逻辑却有所不同。梳理消息面和产业链动态，妙投发现，这次锂电产业链不仅呈现需求增长，还呈现供给收缩的趋势。
市场在大涨，但有一个问题没有被充分讨论。这次锂电产业链供需改善，是一次性的周期反弹，还是趋势性的结构反转？
回望过去几年，由于2021至2022年行业内激进扩产，新增产能集中释放，叠加新能源汽车增速开始放缓，锂电产业的供给过剩于2023年左右开启。
到了2025年，在政策的推动下，储能电池的商业模式进一步跑通了，开始超预期爆发。
2025年下半年，锂电板块需求增长的最大驱动力，已经悄然从“车载动力电池”切换到了“储能电池”。
第一转折点，就是2025年发布的“136号文”。
该文件明确，光伏发电不再实行统购统销，全部进入市场化交易。
市场化交易的本质就是随行就市。白天光伏发电多、电网不缺电时，电价极其便宜；到了晚上没有光伏、用电量攀升时，电价飙升。这就导致电网的“峰谷价差”被急剧拉大。
这样一来，储能电池的“低谷充电、高峰放电”的套利作用就显现了。
账算明白了，企业才有动力建，资本才有胆量投，订单才会迎来真正的爆发。
这个转变，才是储能真正爆发的起点，并已经体现在数据上。
据高工产研锂电研究所（GGII）统计，2024年中国锂电池出货量为1175GWh，同比增长32.6%。其中动力、储能电池出货量分别为780GWh、335GWh，同比分别增长23%和64%。
而到了2025年，中国锂电池出货量预计达1875GWh，同比大增53%。其中动力电池出货量1.1TWh，同比增长41%，而储能电池出货量飙升至630GWh，同比增长85%。
相较于2024年，储能电池出货量呈现出明显的加速增长态势。尤其值得一提的是，2025年第四季度储能锂电池出货环比增长超20%，同比增长超60%。
2026年1月，《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（“114号文”）正式出台，再次加强储能爆发的趋势。
这是首次在国家制度层面明确新型储能的容量电价机制，相当于给符合条件的储能电站发“底薪”。
以前是做倒卖生意。但电价波动大，收益不稳定，投资风险高。而现在，只要满足要求，即使不充放电，只要保持“随时能顶上”的状态，电网就付“底薪”，即容量电价。
一旦收益叠加起来，一座储能电站的IRR（内部收益率）可以达到10%以上。因此，资本便更有建站的热情，2026年储能电池仍将爆发。
另一方面，新能源汽车动力电池虽然不会爆发式增长，但仍会稳定增长。
对于2026年锂电池出货的预期，机构普遍较为乐观。
根据EVTank数据预测，2026年全球锂电池出货量有望保持高增速，达到3016.3GWh，同比增长32.26%，预计主要增长动力来自储能电池的需求。
不过，从2025年全年来看，锂电产业链呈现出轻微过剩的状态。
据创元研究院，2025年全球锂资源总供给约为166.4万吨，需求约为162.4万吨，全年过剩约4万吨，过剩率约为2%。这表明虽然存在过剩，但程度已较往年大幅收窄，接近平衡。
而探讨锂电反转，还要看供给端。
需求侧爆发带来供需改善的逻辑，已经在资本市场有所兑现。例如：2025年，天赐材料、宁德时代等均有较大的上涨。
当下，真正值得影响锂电产业预期，是供给侧。
我国碳酸锂产能较高，但锂矿资源仍呈现较高对外依存度。2025年，我国锂矿进口来源国主要有澳大利亚、津巴布韦、尼日利亚。
澳大利亚和津巴布韦是中国锂精矿进口的两大核心来源。
据SMM数据，2025年1-10月数据显示，澳大利亚占比63%，津巴布韦占比19%，两者合计占中国锂辉石进口总量的82%。
接下来，这两大供给端正在演变成为，影响国内锂电产业供需的重要因素。
2月25日，津巴布韦的矿业部突发重磅政策，立即暂停所有锂原矿及锂精矿出口，且禁令覆盖范围包含所有在途货物，暂无明确恢复时间表。
据SMM数据，我国2025年从津巴布韦进口锂精矿总计119万吨，折算碳酸锂产量14.88万吨。
若津巴布韦禁止出口政策持续，预计将影响中国10%以上的碳酸锂供应量。
此外，作为全球第二大锂供应国、中国最大的锂矿进口来源地，澳大利亚的锂矿出口也将面临不确定性。
据彭博报道，澳洲矿企Fenix表示，受中东局势影响柴油供应趋紧，已对矿业运营产生扰动并压缩部分作业。
因中东局势持续影响，澳洲柴油进口受阻，出现短缺，而澳洲柴油储备仅能支撑至4月中旬。
据澳媒报道，目前新南威尔士州2400多个加油站中有164个无柴油可加。在一些首府城市的加油站，柴油价格已超过每升3.1澳元，创近期新高。
澳的采矿行业柴油耗用量占国内30%。当能源紧张时，澳洲会优先保障煤炭、铁矿石供应，锂矿生产将被后置。
这样一来，在资源保障优先级差异下，澳洲锂矿作为非核心品种更易受到边际压缩，供应不确定性有所上升。
简而言之，只要中东的炮火不停，澳洲锂矿开采端大概率将出现被动减产，甚至局部停产。其对全球锂供应的冲击力，将远超津巴布韦的政策禁令。
基于上述逻辑，妙投认为，一旦澳洲锂矿因能源危机被迫减产或停产，叠加津巴布韦的禁令，中国乃至全球的锂矿市场将瞬间从“微幅过剩”逆转为阶段性的“供不应求”。
锂电产业的供需格局，将迎来一次阶段性反转。而这次反转的持续性，将取决于中东地缘冲突的演变。
在这场由“被动收缩”引发的供给侧出清中，最大的受益者无疑是那些手握上游锂矿资源，以及具备盐湖提锂能力的核心企业。
随着供给缺口的显现，锂价将迎来新的一轮上涨，这种涨价效应会迅速向中下游产业链传导。
当“需求超预期爆发”遇上“供给超预期断裂”，整个锂电产业链将以一种全新的逻辑被各路资金重新审视。
此前，锂电板块的上涨，只是市场在交易储能爆发带来的供需改善；而接下来，市场将交易是供给收缩带来的阶段性反转。
不过，注意的是，随着逻辑开始兑现，锂电板块的估值开始拔高，一旦中东局势出现缓和，锂电板块的估值又将被压制。
本文来自虎嗅，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4846295.html?f=wyxwapp